Стратегия роснефти на рынке слияний и поглощений может оказаться невыгодной — аналитики

      Комментарии к записи Стратегия роснефти на рынке слияний и поглощений может оказаться невыгодной — аналитики отключены

Олеся Астахова

После коллапса нефтяных цен российский государственный нефтяной гигант Роснефть (MCX:ROSN), подконтрольный одному из самых влиятельных в стране менеджеров, активизировал обмен активами с иностранными партнёрами в попытке защитить свою долю на рынке, но ряд наблюдателей сомневаются, что такая политика принесёт компании значительную выгоду.

Под контролем давнего соратника Владимира Путина — Игоря Сечина — Роснефть разрасталась за счёт крупных национализированных российских активов, включая активы Юкоса и Башнефти (MCX:BANE), и многомиллиардного поглощения ТНК-BP.

Набрав долгов, Роснефть пошла на продажу долей в высокодоходных российских активах зарубежным инвесторам.

Стратегия Роснефти может быть также продиктована необходимостью искать новые рынки сбыта через обмен активами с иностранными партнёрами в условиях кризиса глобального рынка нефти на фоне перепроизводства.

Продавая иностранцам доли в добычных месторождениях с низкими затратами, Роснефть расстаётся с высокодоходными активами, а взамен покупает зарубежные активы с сомнительной доходностью и не всегда по оправданной цене, считает портфельный управляющий GL Asset Management Сергей Вахрамеев.

Главное, чтобы Роснефть не перехитрила сама себя.Стратегия роснефти на рынке слияний и поглощений может оказаться невыгодной -- аналитики Обмен активов, конечно же, позволяет Роснефти увеличить долю на рынке, но по факту важно, сколько у компании остаётся прибыли, — сказал Вахрамеев.

Аналитик Raiffeisen Андрей Полищук также считает, что с точки зрения акционерной стоимости, для Роснефти более выгодно инвестировать в российские активы с высокой добавленной стоимостью, такие как Ванкорский кластер месторождений, чем вкладывать в зарубежные активы.

Покупка НПЗ в Индии, видимо, преследует стратегические цели, — считает он.

КОНКУРЕНЦИЯ С САУДИТАМИ

Осенью прошлого года Саудовская Аравия, с которой Россия конкурирует за статус крупнейшего в мире добытчика и экспортёра нефти, стала интересоваться рынком Европы, активизировав поставки на северо-запад региона, который является традиционным рынком для российской нефти сорта Urals.

Тогда Сечин заявил, что Роснефть будет проявлять гибкость и смекалку для сохранения своей доли на традиционных рынках, а также намерена покорять новые рынки, в том числе стран Азиатско-Тихоокеанского региона (АТР).

Роснефть, которая ежегодно экспортирует около 100 миллионов тонн нефти, или примерно половину всей добываемой ею нефти, последние два с лишним года активно заключает новые и расширяет имеющиеся экспортные контракты, а также подписывает сделки по продаже российских и покупке зарубежных активов.

Эти сделки позволят Роснефти повысить устойчивость продаж и иметь более прочные и конкурентоспособные позиции на ключевых рынках сбыта, — считает глава аналитического агентства Small Letters Виталий Крюков.

ЛЮБОЙ ЦЕНОЙ?

Одной из самых ярких таких сделок стала покупка Роснефтью в составе консорциума НПЗ компании Essar Oil, второй по величине нефтеперерабатывающей компании в Индии.

Источники Рейтер, знакомые с ходом сделки, сказали, что саудовская компания Saudi Aramco чуть не сорвала многомиллиардную покупку и спасти её удалось только благодаря вмешательству Путина и премьер-министра Индии Нарендры Моди, заинтересованных в том, чтобы она состоялась. В итоге консорциум купил Essar за $13 миллиардов, более чем в два раза выше её изначальной стоимости.

Роснефть говорит, что покупает 49 процентов Essar Oil примерно за $3,5 миллиарда, по цене, которая определена, исходя из фактического значения чистого долга и чистого оборотного капитала. В ответах на вопросы Рейтер Роснефть сообщила, что средний показатель маржи переработки на Essar с начала финансового года превышает $10 за баррель и ожидается, что в ближайшем будущем компания будет выплачивать дивиденды.

Все сделки, реализуемые Роснефтью, являются эффективными, что подтверждается как финансовыми параметрами сделок, так и их влиянием на бизнес-процессы компании, — говорится в комментарии Роснефти.

Аналитики говорят, что вертикально-интегрированным компаниям (ВИНК) за счет наличия полной цепочки производственного процесса, начиная от добычи нефти и заканчивая реализацией нефтепродуктов, не так критично наличие низкоэффективного актива, чем компаниям, занимающимся только добычей, или только переработкой.

Ведущий эксперт союза нефтегазопромышленников Рустам Танкаев сказал, что в российских ВИНКах разработаны специальные схемы распределения прибыли, которые позволяют нивелировать потери от низкоэффективных активов.

Это может быть кажущейся неэффективностью, потому что в ВИНКах есть технология оптимизации прибыли, — сказал Танкаев.

(Редактор Андрей Кузьмин)

Случайно подобранные статьи:

Про рынок слияний и поглощений


Статьи, которые будут вам интересны: