Справка для путина, бизнес ждут зигзаги милосердия, банки страны оз, золото надежнее доллара

      Комментарии к записи Справка для путина, бизнес ждут зигзаги милосердия, банки страны оз, золото надежнее доллара отключены

Сегодня в блогах: Анатолий Гавриленко, Михаил Корчемкин, Андрей Нальгин, Сергей Зорин, Сергей Журавлев, Тайлер Дерден, Джейкоб Гольдштейн, Барри Ритгольц, Марк Грант, Скотт Самнер.

Анатолий Гавриленко, председатель наблюдательного совета группы компаний «Алор», президент Российского биржевого союза:

Делаем свои выводы

На днях встречался с одним немецким предпринимателем, который всю жизнь работает с Россией. Последние три года он консультировал проект нескольких немецких компаний, которые работали с нашим Минздравом. Общая сумма предполагаемых вложений была около €300 млн. Но ничего не получилось.

И, как будто, к нашей стороне претензий у германских коллег нет.

Оказалось, что последнюю пару лет этих немецких инвесторов в российскую экономику буквально заморочила германская налоговая служба. У них, не знаю уж откуда, сложилось стойкое убеждение в абсолютной коррупционности нашего министерства и, следовательно, невозможности для своего национального бизнеса по закону заниматься в России инвестициями. Упорные немцы решили эти нарушения найти.

Для этого они изымали и проверяли все вплоть до личных и домашних компьютеров самих менеджеров проекта. И… ничего не нашли.

Но нервы у законопослушных немецких инвесторов не выдержали. Немецкие граждане с большим уважением и даже пиететом относятся к своим налоговым органам. Руководители решили прекратить проект.

В правдивости истории гарантий нет, но мужик уже в возрасте и честный. Выводов много, и все они не очень мне нравятся.

Михаил Корчемкин:

Кто готовит справочные материалы для Путина?

Интересно, кто готовит справочные материалы по газу для выступлений Владимира Путина? «В июне мыотпраздновали 40-летие начала поставок в Германию российского природного газа. Сейчас его доля составляет на рынке ФРГ около 45», – сообщил журналистам президент Российской Федерации на пресс-конференции с Федеральным канцлером Германии Ангелой Меркель.

В апреле Владимир Путиноценивал эту долю в 40. При этом Федеральное управление по экономике и экспортному контролю Германии сообщает, что за первые четыре месяца этого года доля российского газа на германском рынке составила 25.

Судя по полету цифры, подготовкой справочной информации для президента занимается лично Алексей Миллер.

Андрей Нальгин:

О зигзагах милосердия

Не успела еще толком начаться экономическая амнистия вэконом-варианте, как правоохранительные органы перешли в контратаку. Причем, в лобовую.

«Ю.ЧАЙКА: хочу сказать, что есть все-таки проблемы… Те последние поправки в законодательство по гуманизации, когда у нас мера наказания в виде лишения свободы была заменена на штрафные санкции, к сожалению, тут у нас идет большая пробуксовка. Практически у нас мера наказания в виде штрафа на сегодня исполняется в пределах одного процента.

В. ПУТИН: То есть эта норма просто не используется?

Ю. ЧАЙКА: Практически не реализуется. Более того, суды считают, что если бизнесмен, человек, который осужден к этой мере наказания, исполняет малыми дозами, грубо говоря, 1,5–3–4 тыс., они считают, что исполняется решение суда. На наш взгляд, это никуда не годится.

В. ПУТИН: Секундочку, по Вашему мнению, эта судебная практика должна быть более жесткой?

Ю. ЧАЙКА: Более жесткой. Я считаю, что эту практику должен проанализировать Верховный Суд с подключением нас. Мы должны проанализировать эту судебную практику, бесспорно, и дать Вам какие-то предложения по этому вопросу».

Надо заметить, во-первых, что встреча официально была посвящена тому, как Генпрокуратура действует в сфере защиты интересов предпринимателей. Не осталось никаких сомнений в том, каким именно образом правоохранительные органы понимают эту защиту.

Во-вторых, несколько странно слышать, как прокурор – с молчаливого одобрения президента – дает, по сути, указание Верховному Суду проанализировать судебную практику в направлении ее ужесточения. Да еще и с обязательным «подключением» Генпрокуратуры. Суды по Конституции независимы, если что…

Ну и, в-третьих, если что и нуждается в пристальном анализе, так это те способы, которыми следователи рассчитывают ущерб по экономическим преступлениям. Сейчас эти цифры берутся неизвестно откуда, ибо у правоохранительных органов нет обязанности обосновывать, почему именно такую сумму ущерба они вносят в обвинительное заключение.

Кроме того, складывается печальная практика, когда ущербом считается вся сумма выручки предприятия, владельца которого привлекают к уголовной ответственности. Это сплошь и рядом бывает в делах о так называемом «незаконном предпринимательстве» (ст. 171 УК РФ), очень многие из которых высасываютсяиз пальца.

Это все, конечно, очень сильно улучшит «инвестиционный климат» и укрепит «инвестиционный имидж»…

Сергей Зорин:

Банкротство откладывается

У Сергея был большой бизнес. 400 человек в офисе, торговали компьютерами и всякой периферией. Годовой оборот сотни миллионов долларов, известный бренд, растущий бизнес – все было отлично. Вплоть до 2009 года, когда сразу несколько торговых сетей закрылись, не выплатив ему $20 млн. за товар.

Бизнес рухнул практически мгновенно, за три месяца. Денег на новые закупки стало не хватать, банкиры затребовали возврата кредитов, конкуренты заняли его рынок.

По-хорошему, ему надо было сразу объявить о банкротстве, раздать все активы и начать строить новый бизнес с нуля. В нормальной экономике все именно так и должно происходить. Но не в России.

Потому что в России банки выдают кредиты только под поручительство собственников. А Сергей, не предвидя беды, был поручителем по всяким факторингам миллионов на двадцать. И теперь он должен отдать не только все активы компании, но и все свое личное имущество, купленное на скромную директорскую зарплату и зарплату жены.

Кроме того, он будет выплачивать банкирам часть зарплаты до конца своих дней, никогда не сможет выехать за границу, никогда не сможет обзавестись бизнесом или какой-либо собственностью. Даже если он купит телевизор, его сразу же смогут забрать судебные приставы.

Серега нашел выход. Быстренько свалил в Испанию, к дочери и зятю. Купил там небольшой ресторанчик и работает в свое удовольствие.

А Россия потеряла еще одного очень хорошего предпринимателя.

Этим постом я передаю привет Государственной Думе Российской Федерации, которая вновь отложила принятие закона о банкротстве физических лиц. Они, видите ли, хотят сделать его пожестче – переживают, что иначе сократится потребительское кредитование. Нашли, за что переживать! Наоборот, нужно максимально упрощать банкротство.

Отдал все имущество, подал заявление в суд — на следующий день все долги сгорают.

Тогда исчезнут кабальные кредиты, канут в лету всякие «домашние деньги», пропадут эти бандитские коллекторские агентства. Останутся только залоговые кредиты, там, где в случае невозврата кредитор забирает предмет залога: ипотека, автокредиты, ломбарды. Миллионы простых людей смогут наконец выскочить из кредитного рабства и начать работать на себя, а не на зажравшихся банкиров.

Серегу обратно уже не заманишь, конечно. Но жизнь в России станет намного лучше.

Сергей Журавлев:

Россия закредитованная

Если какие-то недостатки и тормозят рост отечественной экономики, то это, как констатировал еще кот Матроскин, уж точно не недостаток денег. Расширение кредитования, в ходе которого и производятся деньги на свет божий, в нынешнем году перестало замедляться (не считая последнего месяца, когда затерроризированные нехорошими догадками о будущем рубля, все финансовые процессы слегка увяли). Расширение кредита, правда, поджалось до 17 примерно процентов год., против 25 пару лет назад, то есть с поправкой на инфляцию до 10 год., и чуть меньше по отношению к ВВП, который все же худо-бедно, но растет.

До определения кредитного бума, примененного Luc Laeven и его коллегами из МВФ, это не дотягивает ( стр. 7, бумом считается отклонение от 10-летнего тренда отношения кредит/ВВП, в 1,5 раза превосходящее стандартное отклонение, при скорости роста от 10 год, или просто рост отношения кредит/ВВП более 20 год, такое у нас было лишь в 2006–2008 годах). Что и неплохо, поскольку банковский бум, как и приток капитала, является обычно хорошим и верным предсказателем следующего за этим финансового кризиса.

Угасание темпов кредитования предприятий, вызвавшее раньше особую озабоченность, также на время стало историей. Правда, непонятно, стоит ли этим рост доступности кредита для проектов малого и среднего бизнеса. Или это все-таки просто какая-нибудь «Роснефть» расстаралась, изыскивая деньги на поглощение.

Ниоткуда не вытекает, что экономика нуждается в более высоких темпах кредитования. Затеянная работа по снижению банковских издержек и маржи – дело, конечно, нужное, направленное на снижение бумаготворческих издержек и способствующее росту производительности банковского труда. Но если она в итоге и правду приведет к росту спроса на кредит, не исключено, что регулятору придется реагировать некоторым ужесточением денежно-кредитной политики.

Справка для путина, бизнес ждут зигзаги милосердия, банки страны оз, золото надежнее доллара

Источник: по данным ЦБ РФ после исключения сезонного фактора и сглаживания (процедура X12-ARIMA), а также элиминирования влияния курсовых колебаний на валютную часть кредитов и депозитов.

*кроме банков и органов госуправления

Пока что темпы, близкие к буму, сохраняет кредитование физлиц, несмотря на астрономические проценты. Отношение задолженности населения к его денежным доходам выросло за минувшие три года почти вдвое, с 11,5 до нынешних 20. Средняя эффективная ставка по кредитам населению при этом тоже росла – с 14,3 год. в 2007 году, до нынешних 17,4, несмотря на двукратное замедление инфляции, что объясняется ростом коротких беззалоговых потребссуд.

Ставка по ходовым потребкредитам от 90 дней до года вообще держится в районе 30 год и никуда двигаться не собирается.

Причина столь высокой стоимости кредита для населения – не только в жадности банкиров, но и в высоких рисках, что находит отражение и в требованиях регулятора по формированию резервов на возможные потери (РВПС). Если по ипотечным ссудам РВПС, то есть вычет из прибыли банка, составляет лишь 2, а по автокредитам (каковых взято к настоящему моменту более чем на 0,8 трлн. рублей, это примерно каждый десятый кредит населению) 5, то по прочим потребкредитам – 8.

Эти 8 (как минимум) банк и кладет на плечи заемщика, заставляя его оплачивать необязательность соседа. Более 10 ссуд населению имеют просрочку. Сумма ее составляет 4,4 от выданных ссуд и примерно соответствует резервам на невозврат, говоря о том, что нынешний уровень ставок в целом оправдан риском.

Из-за ориентированности кредитов населения на краткосрочные потребительские нужды доля расходов на их обслуживание довольно высока, при том что сам долг населения относительно невелик. Если принять, что средний срок потребительского и автокредита равен двум годам (в реальности, видимо, меньше), то население должно тратить на выплаты по этим долгам примерно 7,5 своих доходов, а в сумме с процентами – больше 11.

Это примерно столько же и даже чуть больше, чем тратят на обслуживание долга американские домохозяйства. С одной разницей – примерно 80 ссуд, привлеченных американцами – инвестиционные, на покупку или строительство жилья. Расходы же на выплату потребительских кредитов и процентов по ним, включая не слишком популярную у нас аренду автомобилей, составляют там менее 5 доходов (в этом году выросли до 5.07).

В то время как россияне потребляют в долг в два с лишним раза больше.

Источник ФРС. Финансовые обязательства складываются помимо расходов по обслуживанию кредитов, также из арендных платежей (включая аренду автомобилей) и налогов на недвижимость.

Тайлер Дерден:

Американские банки снова под угрозой

Хотелось бы отметить релиз JP Morgan – он служит важнейшим доказательством того, что американская финансовая система сломана. Депозиты в JPM выросли до $1,2 трлн. Это сравнимо с $970 млрд., имевшимися в распоряжении Lehman Brothers в третьем квартале 2008 года – в момент, когда этот банк рухнул. Посмотрим на обратную сторону бизнеса этого явления – на кредитный портфель JP Morgan.

По состоянию на 30 июня 2013 года, общий объем выданных JPM кредитов сократился с $729 до $726 млрд., это самый низкий уровень с сентября 2012 года. JPM некуда вложить $477 млрд., это новый отрицательный максимум по сравнению с $474 млрд. в прошлом квартале.

Почему это следует признать большой проблемой? По двум причинам. Во-первых, банку явно некуда эти средства вкладывать, что особенно заметно по ситуации в лондонском офисе кредитной организации.

Лондонский офис несет убытки, связанные с тем, что громадные средства без движения лежат на его счетах.

Во-вторых, и что не менее важно, JPM продолжает привлечение депозитов, большинство из которых просто направляются на счета в ФРС. А где рост кредитования? И после этого банки жалуются, как им сложно работать.

Возможно, вместо того, чтобы вкладывать средства в непонятные активы (облигации и акции) и увековечивать сломанную банковскую модель, в которой депозитные средства не используются для выдачи кредитов, стоит ее пересмотреть и вложить их в экономику, профинансировав реальный сектор.

В то время как депозиты увеличились на $233 млрд. с сентября 2008 года, объем кредитного портфеля уменьшился на $36 млрд. Вот почему в США низкая инфляция: денежные средства, привлеченные на депозиты, обнаружились в резко выросшем индексе SP, вместо роста ВВП и показателей состояния кредитования.

Мы понимаем, что JPM обеспечивает более высокую доходность для своих акционеров путем азартных игр на рынке. Но в какой-то момент эта стратегия даст сбой и приведет к огромным убыткам. Представьте, что будет, если банк из категории too big to fail, имеющий такой портфель депозитов, проиграется на рынке?

Возможно, США уже скоро придется спасать свои банки?

Джейкоб Гольдштейн:

Банки, их спасение и заемные средства

Предлагаемое новое правило заставит крупные банки меньше полагаться на заемные деньги и делать ставку на собственные средства. Это правило содержит много интересных деталей, в том числе Базель, уровень капитала и взвешенный в зависимости от уровня риска. Вот в чем его суть.

У банков начинаются проблемы, когда они теряют так много денег, что оказываются не в состоянии вернуть то, что они позаимствовали. Если «падают» крупные банки или множество банков системы, создается угроза обрушения всего банковского сектора, в этом случае их обычно спасает государство. Чем меньше банки полагаются на заемные деньги, тем меньший объем помощи им может потребоваться.

Правда, банки предпочитают опираться в значительной степени на заемные деньги по довольно простой причине. Как недавнописал Мэтт Левайн:

«…банки и их акционеры, как правило, любят тот «рычаг», который создают заемные средства. Заимствование денег – особенно, когда вы можете купить что-то по низкой цене – позволяет увеличить вашу прибыль, так и убытки. Увеличите прибыль – это хорошо для акционеров (они получают прибыль!).

Убытки не так резко отражаются на акционерах – они не могут потерять больше, чем у них есть, поэтому они предпочитают взять на себя риск».

Что говорить, банковский бизнес построен на базовом принципе – занять у одних людей и выдать кредит другим. Новое правило не будет полностью противоречить этому «старомодному» принципу. Однако акционерам придется нести большую, чем раньше, ответственность через нагрузку на капитал.

Барри Ритгольц:

Возвращение закона Гласса-Стигала?

В США вспомнилио законе Гласса-Стигала.

Сенаторы Элизабет Уоррен и Джон Маккейн выступают за введение новых законов, чтобы вернуть строгое разделение между традиционной банковской и спекулятивной деятельностью. Оно должно коснуться банков, входящих в систему страхования вкладов, которые могут иметь потенциально опасные вложения в фондовый рынок. Проблемы инвестбанков могут распространиться на более консервативную сторону банковской деятельности.

Все помнят о проблемах Citigroup и Bank of America, возникших в 2008 году из-за падения фондовых рынков. В течение 66 лет закон Гласса-Стигала защищал американские банки от рисков, и его отмена была глупостью.

В эпоху Гласса-Стигала не было никаких системных банковских кризисов вроде того, что произошел в 2008 году. Американская экономика росла в среднем на 4 в год в период с 1933 по 1999 годы, пока действовал этот закон. Некоторые противники этого закона позже стали его сторонниками.

Например, кризис 1987 года, возникший в отдельных банках, не распространился на систему в целом, благодаря этому закону.

Марк Грант:

Сказки об испанских банках

Если речь идет о равнинах Асгарда, Мордора или о дороге из желтого кирпича в стране Оз, я могу распознать и оценить фантазию. Я с радостью подключаю и свое воображение, читая подобные произведения художественной литературы. Но на этот раз мне хотелось бы поделиться своим впечатлением от сказок, которые нам рассказало правительство Испании.

Испания, как вы знаете, и неважно, как была подана широкой публике эта история, была спасена Европейским Союзом. ЕС выделил кредиты испанским банкам, и считается, что эти средства как бы не входят в суверенный долг Испании, хотя правительство страны выступило гарантом по этим кредитам. Ловкость рук – но мы-то знаем, какова правда.

Освоив этот трюк, они готовят новые, не менее наглые схемы.

Испания создала «плохой банк» под названием Sareb (Sociedad de Gestion de Activos procedentes de la Reestructuracion Bancaria). Его активы – выкупленные $66 млрд. ипотечных кредитов. Утверждается, что они могут достичь ежегодного возврата на вложенный капитал (13–14) в течение 15 лет.

У Sareb примерно 107 тыс. объектов собственности и 90 тыс. кредитов. Кредиты обеспечены залогом около 400 тыс. единиц недвижимости. И тут выясняется, что разные банки выдавали кредиты под одни и те же объекты недвижимости. Еще хуже, если шесть банков выдали кредит под несуществующее здание.

Такие случаи не единичны. И все они находятся на балансе «плохого банка» по номинальной цене объекта недвижимости.

Что делать, что делать? Испания в очередной раз обращается в Clifford Chance. Это та же фирма, которая заверила нас в том, что испанские банки здоровы.

Еще одна сказка для инвесторов, пожалуйста. Тот, кто напишет эту сказку, будет достоинПулитцеровской премии.

Скотт Самнер:

Нельзя судить о монетарной политике по процентным ставкам

Пол Кругман недавновысказался: «Меня удивляет, что люди, которые утверждают, что нужно заметно повышать процентные ставки, чтобы ликвидировать пузыри, считают, что небольшое повышение ставки не может принести никакого реального вреда. Ведь ставки все равно останутся очень низкими».

Он прав в том, что даже небольшой подъем ставок в краткосрочной перспективе может принести много вреда. Еще одна проблема, что, с консервативной точки зрения, заключается в том, что эксперты, похоже, не понимают, что процентные ставки – весьма ненадежный показатель денежно-кредитной политики.

Даже небольшое повышение процентных ставок в США (1937), Японии (2000 и 2006 годы) и в Европе (2011 год) угнетают экономику, загоняют ее в дефляцию и/или депрессию.

Spydell:

Турбулентность

Давно таких одномоментных движений не видели по валюте. По eur/usd более 4,5 фигур менее чем за 24 часа. Последний раз так резвились в 2008–2009 годах.

Я уже говорил – ликвидности настолько много, что просто до хрена, особенно у дилеров, и прорывы неизбежны. Буквально на днях прорвали нефть +15 за полмесяца. Получите и распишетесь – одно из самых сильных движений за два года, причем почти полностью сжали спрэд wti/brent.

А ведь еще даже не начинали сокращать шорты на фьючерсном рынке золота

Самый масштабный шорт интерес по золоту за всю историю работы товарной секции биржи, но и соответствующее лонг затаривание, правда, у других участников, которые были заинтересованы выкупать по наименьшим ценам из допустимых. Из ETF фондов вывели физического золота больше 500 тонн (это больше, чем весь чистый приток за 2011 и 2012 года). К сентябрю или, быть может, к декабрю (если повезет раньше) должно случиться эпическое возвратное движение к 1600 и выше.

Хотя учитывая масштаб падения и информационную ауру, которую ньюсмейкеры старательно создавали, то не удивлюсь, если исторические максимумы будут триумфально обновлены в пределах 6–9 месяцев. Обычно именно так это и начинается. Предельно медвежий сентимент, капитуляция, слезы и сотни тысяч глубоко разочарованных и обиженных душ.

Потому, что денег настолько много, что их некуда пихать. По $130–140 млрд. от центрального банка приходит каждый месяц, и конца края этому нет.

Учитывая информационное и ценовое давление, то в этом (обновлении хаев) вероятности больше, чем если бы цены опустились до 1000 или около того. Слишком старательно выдалбливали инвестдурней из драгметаллов. А я уже упоминал, что золота, доступного для продажи, очень мало. На всю планету в пределах двух-трех лет в лучшем случае около 5–6 тыс. тонн. В текущих ценах это $250 млрд. На всю планету за два-три года!

Представьте, если Китай увеличит золотовалютные резервы с нынешних 2 в золоте хотя бы до 10.

Это до 5 тыс. тонн монетарного спроса – получите и распишитесь. Цены переставят тупо на $4–5 тыс., и что тут сделаешь? Нет столько золота.

А репутационные издержки от этого для резервного статуса доллара, трежерис и всей финсистемы США?

Ясно, для чего Бен Бернанке в сговоре с праймдилерам создали всю эту истерику вокруг того, что золото ничего не стоит, и падает оно агрессивнее любого корпоративного банкрота, ясно, зачем они обвалили цены?

1. Снижение страха, чтобы активно покупали доллар и долларовые активы, в том числе фондовый рынок США.

2. Поддержание доверия к ФРС и резервному статусу доллара в момент самой масштабной эмиссии в истории человечества.

3. Вытрясти наиболее нервных и ранимых.

4. Чтобы и думать никто не смел о смене ориентации и переходе из супер-пупер надежных долларовых активов в драгметаллы.

А тем временем импорт золота в Китай вырос почти в два раза по отношению к 2012 году до 20 млн. унций за первое полугодие и это почти в четыре раза больше, чем в 2011 году. Физический спрос растет.

В целом драгметаллы – это единственная идея на поверхности, которая рано или поздно прорвется. Слишком уж все нестабильно, и слишком обалдели все эти ФРС и Банки Японии с бесконечной и бесконтрольной эмиссией. Чтобы я точно не делал – это покупки доллара, ни в коем случае. Лучше уж евро взять, даже приняв во внимание, что есть теоретическая возможность разрушения или деформации евроблока, дефолтов стран и откровенно слабой макроэкономической динамики.

Но с такой политикой ФРС в долгом сроке сильным доллар невозможно удержать на одних лишь манипуляциях, а структурно экономика еврозоны не сказать, что сильно хуже американской.

Весьма жаль, что российский рынок сдох, так же как и сдохли все институциональные структуры в России, ориентированные на торговлю акциями. С ностальгией вспоминаю недавние времена 2009–2011 годов, когда активность была, вовлеченность, обратные связи были не повреждены, крупняк присутствовал. Нет сейчас ничего подобного. Труп.

Печально.

Но это общемировая тенденция, когда рынок окончательно высушен, когда все из него ушли. Когда на рынке всего несколько игроков остаются, то результат закономерен – усыхание. Просто, например, в США и Европе эта индустрия имеет огромное значение, и там переставили цены на необходимые им уровни без объемов за просто так.

Это, конечно, хреновее, чем оставить все, как есть. У нас безопаснее. Сдохли, но хоть пузыря нет, и на этом спасибо.

Хотелось бы, чтобы активность поднялась.

Ну, хоть на валюте и товарных рынках движуха началась… ))

Ejjednevnik:

Ежиное

Полгода прошло, можно ипрогнозы пообсуждать. Главное – SP выше нормы, РТС – ниже. Остальное – как и положено в этом блоге – в рамках.

Очевидно, дальнейшее удорожание нефти спровоцирует обратное движение. Торможение американского рынка и рост российского.

Конечно, только ленивый не написал о феноменальных событиях на российском фондовом рынке. Поэтому что тут добавить? Надо брать. Я б добавил пару заметок и о состоянии российской экономики в целом. Прямо «медвежьих рук дело».

И никакой связи с кризисом 2008 года нет. Бестолковое рукотворство. При нефти выше $100 (!!) представить себе такую стагнацию не смог бы и барон Мюнхгаузен.

А мы ж не только представить, а сделать смогли!

Что послужит катализатором разворота в экономике Российской Федерации, кроме «исторической необходимости»? Вот это самый большой вопрос сейчас. Власть, наверное, хочет (??), но не может управлять по-новому.

Новые люди, возможно, смогли бы, но они должны быть не встроены в систему, но тогда система их отторгнет…

Впрочем, успокаивает, что нефть стремится к $588 (в очередной раз напомню свойпост от 7 февраля 2009 года, возможно, он не такой и смешной – минимум цены, по крайней мере, там был указан верно :)), то есть время у нас есть.

Случайно подобранные статьи:

🔴 ЛИБЕРАЛЬНАЯ ВЕРХУШКА опять гадит людям! | Набиуллина Силуанов Греф


Статьи, которые будут вам интересны: