Массовое распространение электронных денег, происходящее одновременно со стремительным развитием информационных технологий и постоянной модернизацией телекоммуникационных сетей, способно в корне изменить существующий механизм функционирования денежной системы как отдельно взятой страны, так и мира в целом. Хотя многие последствия внедрения и использования электронных денег проявятся, возможно, лишь в среднесрочной или долгосрочной перспективе, уже сейчас в зарубежные и отечественные практики довольно активно обсуждают вопросы, касающиеся трансформации (т.е. изменения состояния) денежной системы. // Горюков Е.В., кандидат экономических наук, ведущий специалист отдела по работе с корпоративными клиентами ОАО «ИМПЭКСБАНК» (филиал «Ивановский», г.Иваново).
Котина О.В., кандидат экономических наук, аналитик ОАО КИБ «ЕВРОАЛЬЯНС», г.Иваново. Специально для Банкир.Ру.
Прежде чем перейти непосредственно к анализу влияния электронных денег на денежную систему необходимо сделать ряд замечаний.
Во-первых, мы рассматриваем только те электронные деньги, которые выступают аналогом наличных денег (в дальнейшем – наличные электронные деньги).
Во-вторых, мы учитываем, что воздействие электронных денег на денежную систему носит комплексный характер. Это означает, что широкоевнедрение и использование электронных денег приведет к определенным изменениям во всех элементах денежной системы.
В-третьих, основной акцент будет нами сделан на определении возможных изменений следующих элементов денежной системы:
u эмиссионного механизма;
u порядка обеспечения денежных знаков;
u структуры денежной массы в обращении;
u механизма денежно-кредитного регулирования.
И, наконец, в-четвертых, наша оценка воздействия электронных денег на денежную систему имеет в некотором смысле вероятностный характер и основана на прогнозах, сделанных ведущими зарубежными и отечественными экономистами, в том числе представителями Центральных банков разных стран.
Влияние электронных денег на существующий эмиссионный механизм
Основным элементом денежно-кредитной системы, который подвергнется трансформации при широкомасштабном использовании электронных денег, будет эмиссионный механизм. В самом общем виде эмиссионный механизм представляет собой порядок выпуска денег в обращение и их изъятие из обращения. Исторически эмиссионный механизм во многом определялся формами использования денег.
В настоящее время безналичные деньги выпускаются коммерческими банками в процессе совершения ими кредитных операций.Выпуск наличных денег производится Центральным банком.
Внедрение электронных денег вновь поднимает вопрос о возможности денежной эмиссии [1] не только государством в лице Центрального банка. Можно выделить три альтернативных способа осуществления эмиссии электронных денег:
u первый способ – когда эмиссию электронных денег производят частные финансово-кредитные организации;
u второй способ – когда эмиссию электронных денег осуществляют коммерческие банки, но на сумму эмитированных электронных денег Центральным банком вводятся резервные требования;
u третий способ – когда эмиссию электронных денег монопольно осуществляетЦентральный банк.
Выпуск электронных денег кредитными организациями рассматривается многими экономистами и практиками как возрождение «частных денег», которые были упразднены в развитых странах в середине 19 – начале 20 веков с введениеммонополии Центральных банков на эмиссионную деятельность.[2]
В самом общем виде здесь эмиссионный механизм выглядит следующим образом. Электронные деньги эмитируются после получения денежных средств кредитным институтом в размере не менее чем выпускаемая электронная денежнаястоимость. При этом такие электронные деньги не являются законным платежным средством, и срок их обращения ограничен. Электронные деньги выпускаются только для совершения платежей.
Но для того, чтобы расчеты между участниками были завершены, реципиент электронных денег должен представить их вбанк. После чего электронные деньги уничтожаются, а продавец получаетденежные средства в наличной или безналичной формах. Таким образом, в качестве обеспечения таких электронных денег выступаютбанковские депозиты.
Это позволяет, по мнению ряда экономистов, рассматривать электронные деньги как вид депозитных денег (частная банковская форма кредитных денег).
Следует подчеркнуть, что в целом эмиссионный механизм государства не претерпит в данном случае серьезных изменений, поскольку выпускаются электронные деньги в закрыто циркулируемых системах (closed circulation systems), в то время как банкноты Центрального банка обращаются в открыто циркулируемых системах (open circulation systems).
Одним из важнейших вопросов, который должен быть решен уже сегодня, — предоставление права эмиссии электронных денег организациям, не являющимся банковскими.
Страны — участницы так называемой «Группы десяти» (G-10)[3] не смогли до сих пор прийти к окончательному решению по данному вопросу. Принятая в 2000 году Европейским парламентом директива 2000/46/ЕС, направленная на регулирование выпуска и обращения электронных денег, содержит предписание странам-членам ЕС запрещать эмиссию электронных денег лицам и организациям, которые не являются кредитными организациями. Однако при этом расширено само понятие «кредитнаяорганизация».
Согласно директиве 2000/28/ЕС [4] к кредитным организациям отнесены все организации – эмитенты электронных денег.
Право эмиссии электронных денег может быть делегировано государством каким-либо частным финансовым институтам. При этом возможны различные варианты взаимоотношений между данным институтом и государством, в том числе с последующим приданием электронным деньгам статуса законного платежного средства. Однако данный сценарий развития электронных денег является наименее вероятным, поскольку Центральныйбанк в данном случае теряет свое монопольное право на выпуск наличных денег.
В перспективе монопольное право на выпуск электронных денег может перейти к государству в лице Центрального банка. В этом случае электронные деньги, безусловно, становятся законным платежным средством. При этом в экономике страны будут одновременно обращаться как банкноты, так и электронные деньги, выпущенные Центральным банком и обладающие способностью свободно переходить из одной формы в другую по паритетному курсу.
Электронные деньги, так же как и банкноты, будут законными свободнообращающимися денежными средствами.
В настоящее время ни один Центральный банк не эмитирует электронные деньги, хотя планы подобной эмиссии у некоторых стран уже есть. Так, еще в 2000 году Правительство Сингапура объявило о том, что «начиная с 2008 года основным платежным средством в стране станут электронные деньги. При этом их правовой статус будет аналогичен статусу бумажных денежных знаков» [5].
Влияние электронных денег на структуры и объем денежной массы в обращении
Значительный выпуск и использование электронных денег ставит вопросы об их влиянии на структуру (т.е. на соотношение между наличной и безналичной денежной массой [6]) и объем денежной массы в обращении. Для анализа количественных изменений в структуре денежной массы в обращении на определенную дату и за определенный период, а также для разработки мероприятий по регулированию темпов роста и объема денежной массы, как известно, используют такие показатели как денежные агрегаты.
Вытеснение электронными деньгами значительного объема наличных денежных средств Центрального банка приведет, по мнению отдельных экспертов, к искажению составляющих денежной базы, то есть величина денежного агрегата М1 будет обманчиво низкой. Кроме того, как отмечают представители Национального банка Республики Беларусь О. Антонович и А. Игнатов: «…если виртуальные банки посредством электронных денег будут способны обеспечить большой объем финансирования через рынки ценных бумаг, привлеченных депозитов и размещенных займов, более широкие монетарные и другие показатели могут быть также искажены [7]».
Профессор Калифорнийского университета А. Берентсен [8] в своей работе отмечает, что электронные деньги в принципе могут заменить наличные деньги, эмитируемые Центральным банком. И поскольку наличные деньги Центрального банка являются компонентами всех денежных агрегатов, то изменение в спросе на традиционные наличные деньги может воздействовать на все эти агрегаты.
Однако, наибольшее воздействие, считает А. Берентсен, будет оказано на денежный агрегат М1, который в большинстве стран включает в себя наличные деньги Центрального банка в обращении, дорожные чеки и депозиты до востребования. В других денежных агрегатах, прежде всего, в агрегатах М2 и М3, также будут происходить изменения, но по причине невысокого удельного веса в них наличных денег Центрального банка эти изменения будут не столь значительны.
Объем наличных денег Центрального банка в обращении, депозитов до востребования и их соотношение между собой представлены в Таблице 1.
Таблица 1
Наличные деньги и депозиты до востребования в различных странах (1994 г., вк ВВП) [9]
|
Страна |
Наличные деньги |
Депозиты до востребования |
Отношение наличных денег к депозитам до востребования |
|
Бельгия |
5.2 |
14.0 |
0.37 |
|
Канада |
3.5 |
4.4 |
0.80 |
|
Франция |
3.4 |
19.2 |
0.18 |
|
Германия |
6.8 |
16.2 |
0.42 |
|
Италия |
5.9 |
30.7 |
0.19 |
|
Япония |
8.8 |
23.6 |
0.37 |
|
Нидерланды |
6.3 |
18.8 |
0.34 |
|
Швейцария |
7.8 |
17.9 |
0.44 |
|
США |
5.2 |
11.6 |
0.45 |
Данные Таблицы 1 являются важнейшими индикаторами потенциального результата от замещения наличных денег Центрального банка электронными деньгами и необходимы для определения возможных изменений в денежном агрегате М1.
По мнению А. Берентсена влияние электронных денег на денежный агрегат М1 зависит от трех факторов:
1) готовности банковской системы увеличить объем своих депозитов;
2) резервных требований по депозитам до востребования и электронным деньгам;
3) определения денежного агрегата М1.
При этом коммерческие банки будут расширять свою депозитную базу в том случае, если затраты по вновь привлеченным депозитам будут меньше доходов от их размещения.
В зависимости от наличия резервных требований необходимо рассмотреть два варианта влияния электронных денег на денежный агрегат М1:
1) резервные требования не установлены (равны нулю);
2) резервные требования установлены.
Возможные изменения в денежном агрегате М1 в первом случае представлены в Таблице 2.
Таблица 2
Изменения в денежном агрегате М1 при отсутствии резервных требований
|
Определение агрегата М1 * |
Изменения в агрегате М1 |
|
M = C + D |
не определены |
|
M = C + D + EM |
увеличится |
_____________________________________________________
* Для упрощения анализа денежный агрегат М1 состоит из банкнот и монет Центрального банка в обращении (С) и депозитов до востребования (D). EM – электронные деньги.
В случае если электронные деньги не включаются в состав М1, то денежный агрегат М1 может как увеличиться, так и уменьшиться. При этом происходят изменения в структуре М1: удельный вес наличных денег Центрального банка в М1 уменьшается, а удельный вес депозитов до востребования, соответственно, увеличивается. Если электронные деньги включить в денежный агрегат М1, то это приведет к увеличению М1 поскольку снижение наличных денег Центрального банка будет компенсировано увеличением депозитов до востребования и электронных денег в обращении.
Для того, чтобы определить возможные изменения в денежном агрегате М1 при наличии обязательных резервов, обратимся к очень интересной позиции А. Берентсен, который отталкивается для определения такого изменения от понятия «денежный мультипликатор».
В упрощенном смысле денежный мультипликатор описывает отношение между различными денежными агрегатами и денежной базой. Отношение между денежной базой и денежным агрегатом М1 можно выразить следующим образом:
(1)
М – денежный агрегат М1;
Н – денежная база;
m – денежный мультипликатор.
В своей самой простой форме денежный мультипликатор может быть получен из следующих отношений:
( 2 )
( 3 )
( 4 )
С – наличные деньги в обращении;
D – депозиты до востребования;
ЕМ – электронные деньги в обращении;
R – обязательные резервы;
Е – свободные резервы;
rD – норма обязательных резервов по депозитам до востребования;
rЕМ – норма обязательных резервов по электронным деньгам.
Вышеприведенные соотношения позволяют оценить возможные изменения в денежном агрегате М1, что нашло свое отражение в Таблице 3.
Таблица 3
Изменения в денежном агрегате М1 при наличии обязательных резервов
Изменения в денежном агрегате М1 при наличии обязательных резервов
|
Определение М1 |
||||
Первая строка Таблицы 3 описывает изменения в денежном агрегате М1 когда электронные деньги в него не включаются. В этом случае, если , то М1 увеличится. Если , то М1 не изменится. И, наконец, если , то М1 уменьшится.
Так, например, если , то денежный агрегат уменьшится на объем электронных денег, выпущенных в обращение. Изменение М1 зависит также и от нормы обязательных резервов по депозитам до востребования. Чем больше значение rD, тем меньше изменится денежный агрегат М1.
Вторая строка таблицы описывает изменения М1 когда электронные деньги включаются в его состав. В этом случае денежный агрегат М1 увеличивается если резервные требования не будут равны единице (100). Если , конверсия наличных денег Центрального банка в электронные деньги не приведет к изменению М1.
На основе вышесказанного проведем оценку изменения М1 при условии, что электронные деньги не включаются в состав в М1 и по ним не установлены резервные требования. В этом случае производная функция будет иметь следующий вид:
При этом эластичность М1 определяется исходя из следующей формулы:
(5)
где с – отношение наличных денег к депозитам до востребования.
Чем меньше резервные требования по депозитам до востребования (rD) и чем больше отношение наличных денег к депозитам до востребования (с), тем больше эластичность денежного агрегата М1.
Таблица 4 содержит оценки потенциального увеличения денежного агрегата М1 для ряда стран когда 1 наличных денег Центрального банка конвертируется в электронные деньги.
Таблица 4
Потенциальное увеличение М1 при конверсии наличных денег в электронные деньги [10]
|
Страна |
Отношение наличных денег к депозитам до востребования |
Норма обязательных резервов по депозитам до востребования, |
Увеличения М1 при конверсии 1 наличных денег Центрального банка в электронные деньги, |
|
А |
1 |
2 |
3 |
|
Франция |
0.18 |
1 |
15 |
|
Германия |
0.42 |
2 |
14.5 |
|
Италия |
0.19 |
15 |
0.9 |
|
Япония |
0.37 |
1.3 |
20.5 |
|
Швейцария |
0.44 |
2.5 |
12 |
|
США |
0.45 |
10 |
2.8 |
Оценки, представленные в третьей колонке, являются верхней границей увеличения денежного агрегата М1.
Опасения, что в случае бесконтрольной эмиссии электронных денег произойдет резкое увеличение денежной массы и, как следствие, ускорение темпов инфляции, представляется, по мнению целого ряда отечественных и западных экономистов, вполне оправданным.
По мнению профессора Калифорнийского университета Б. Коэна [11], до тех пор, пока электронные деньги работают по принципу предоплаты, их воздействие на объем денежной массы состоит, главным образом, в увеличении скорости обращения и снижении потребности в расчетных операциях через Центральный банк. В то же время Б.Коэн отмечает, что в настоящее время развиваются новые виды электронных денег – «подарочные деньги» (gift money), используемые для приобретения товаров в Интернет -магазинах (в США – это системы Flooz, Beenz, Cybergold; в Великобритании – iPoints).
Клиенты получают эти «деньги» не после предоплаты и не на основе средств, внесенных на банковский депозит, а в качестве приза за покупку товаров или услуг у определенных онлайн-торговцев, входящих в ту или иную систему. Учитывая то обстоятельство, что клиентами компаний Flooz. com являются сегодня 450 тысяч, а Beenz. com – 720 тысяч потребителей [12], не говоря уже о других компаниях, а также то, что эти новые системы электронных денег поддерживают проведение микроплатежей, причем некоторые из них обладают свойствами онлайновой совместимости, разменностью и портативностью, бесконтрольный выпуск «подарочных денег» также может привести к увеличению денежной массы.
Окончание следует.
[1] Эмиссия – это выпуск денег в обращение, при котором происходит увеличение денежной массы в обороте (Финансово-кредитный словарь: Т.1/ Под ред. В.Ф. Гарбузова. – М.: Финансы и статистика, 1984. – с. 466).
[2] В Англии – в 1844 г., во Франции – в 1848 г., в Германии – в 1874 г., в США – в 1913 г. (Там же, Т. 3. С. 84, 421).
[3] В эту группу входят Бельгия, Великобритания, Германия, Италия, Нидерланды, Франция, Швеция, Швейцария, США, Япония.
[4] Directive 2000/28/EC of the European Parliament and of the Council of 18.09.2000 amending Directive 2000/12/EC relating to the taking up and pursuit of the business of credit institutions // Official Journal of the European Communities. L 275. 27.10.2000.
P. 37-38.
[5] Цит. по: Известия, 22 декабря 2000 г., с. 11.
[6] См.: Деньги, кредит, банки: Учебник / Под ред. О.И. Лаврушина. – М.: Финансы и статистика, 2001. С.107.
[7] Антонович О., Игнатов А. Влияние электронных денег на политику центрального банка // Банковский вестник. 2002. № 19. С. 58.
[8] Berentsen A. Digital money, liquidity and monetary policy // First Monday. 1997. vol. 2. number 7.
[9] Источник: Implications for central banks of the development of electronic money. BIS. Basle, 1996, p. 5.
[10] Наши допущения: 1) электронные деньги не включаются в состав М1; 2) резервные требования по электронным деньгам не установлены; 3) банковская система максимально расширяет депозиты; 4) установлены резервные требования по депозитам до востребования; 5) другие обязательства банков, требующие обязательного резервирования, отсутствуют.
[11] Cohen B.J. Electronic money: new day or false dawn?// International Studies Association Working Papers. – 2000. March. p. 3.
[12] Крупнов Ю. С. О природе электронных денег // Бизнес и банки. 2003. № 5. С. 3.
Случайно подобранные статьи:
- Коллекторы незаконны
- Реально тчк лондон тчк
Vladislav Ramm — Влияние #Перvый
Статьи, которые будут вам интересны:
-
Анализ опыта использования электронных денег в зарубежных странах и в россии
В данной статье читателю предлагается познакомиться с зарубежной и отечественной практикой использования и развития систем электронных денег. // Горюков…
-
Электронные деньги: развитие, направления использования в современной банковской практике
В настоящее время все чаще и чаще в качестве эмитентов электронных денег выступают коммерческие банки. Электронные деньги, по сути, являются срочными…
-
Опыт развития наличного денежного обращения в евросистеме
Одним из исторических, глобальных событий нового тысячелетия стал переход от мультивалютной системы Европы к унифицированному варианту единой валюты. //…
-
Часть 3. О возможных рисках участников систем электронных денег (окончание). // Горюков Е.В., кандидат экономических наук, ведущий специалист отдела по…